Макроэкономический опрос Банка России
Результаты опроса: апрель 2025 года1
| 2021 (факт) |
2022 (факт) |
2023 (факт) |
2024 (факт) |
2025 | 2026 | 2027 | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ИПЦ (в % дек. к дек. пред. года) |
8,4 |
11,9 |
7,4 |
9,5 |
7,1 (7,0) |
4,8 (4,8) |
4,0 (4,0) |
|
| ИПЦ (% к пред. году, в среднем за год) |
6,7 |
13,8 |
5,9 |
8,4 |
9,5 (9,4) |
5,6 (5,5) |
4,3 (4,3) |
|
| Ключевая ставка (в % годовых, в среднем за год, с учетом выходных дней) |
5,7 |
10,6 |
9,9 |
17,5 |
20,0 (20,1) |
14,3 (14,3) |
9,7 (10,0) |
|
| ВВП (%, г/г) |
5,9 |
-1,4 |
4,1 |
4,3 |
1,6 (1,7) |
1,7 (1,8) |
2,0 (2,0) |
|
| Уровень безработицы2 (%, в среднем за год) |
4,8 |
3,9 |
3,2 |
2,5 |
2,5 (2,5) |
2,8 (2,7) |
2,9 (2,9) |
|
| Номинальная заработная плата (%, г/г, в среднем за год) |
11,5 |
14,1 |
14,6 |
18,3 |
12,3 (12,6) |
7,9 (8,1) |
7,0 (7,0) |
|
| Баланс консолидированного бюджета (% ВВП за соответствующий год) |
0,8 |
-1,4 |
-2,3 |
-1,6 |
-1,5 (-1,2) |
-1,1 (-1,0) |
-1,0 (-1,0) |
|
| Экспорт товаров и услуг (млрд долл. США в год) |
550 |
641 |
465 |
475 |
453 (458) |
460 (464) |
472 (475) |
|
| Импорт товаров и услуг (млрд долл. США в год) |
377 |
347 |
380 |
381 |
380 (382) |
388 (393) |
399 (402) |
|
| Курс USD/RUB (руб. за долл., в среднем за год) |
73,6 |
67,5 |
84,7 |
92,4 |
95,2 (98,5) |
102,4 (104,0) |
106,7 (107,0) |
|
| Цена нефти для налогобложения3 (долл. США за баррель, в среднем за год) |
69 |
76 |
63 |
68 |
60 (65) |
60 (65) |
60 (65) |
|
| Показатели, рассчитанные на основе полученных ответов: | ||||||||
| Реальная ключевая ставка4 (в % годовых, в среднем за год, с учетом выходных дней) |
-2,7 |
-1,3 |
2,5 |
8,0 |
12,6 (12,8) |
9,1 (9,1) |
5,4 (5,7) |
|
| ВВП (кумулятивный уровень, 2021 г.= 100) |
100,0 |
98,6 |
102,6 |
107,1 (106,9) |
108,7 (108,6) |
110,6 (110,5) |
112,5 (112,5) |
|
| Реальная заработная плата5 (%, г/г, в среднем за год) |
4,5 |
0,3 |
8,2 |
9,1 |
2,9 (3,2) |
2,3 (2,5) |
2,4 (2,7) |
|
| Реальная заработная плата (кумулятивный уровень, 2021 г. = 100) |
100,0 |
100,3 |
108,5 |
118,4 |
121,9 (122,2) |
124,8 (125,0) |
127,3 (127,3) |
|
| Торговый баланс (млрд долл. США в год) |
173 |
293 |
86 |
94 |
76 (73) |
70 (73) |
73 (73) |
|
| Нейтральная ключевая ставка (% годовых) |
Медиана | 8,0 (8,0) |
Уровень ключевой ставки, при котором денежно-кредитная политика поддерживает в долгосрочном периоде инфляцию и инфляционные ожидания на цели и ВВП на потенциальном уровне. | |||||
| Центр. тенденция |
(7,0-9,4) |
|||||||
| Долгосрочный рост ВВП (%, г/г) |
Медиана | 1,8 (1,8) |
Ожидаемые средние темпы роста потенциального ВВП на горизонте 2028 — 2032 годов. | |||||
| Центр. тенденция |
(1,2-2,3) |
|||||||
1 В скобках – результаты опроса в марте 2025 года.
2 Значения за март 2025 года являются медианой прогнозов, рассчитанных на основе ответов участников опроса по уровню безработицы на конец года (как среднее между значениями на конец отчётного и прошлого года).
3 Цена российской нефти, определяемая для целей налогообложения и ежемесячно публикуемая на официальном сайте Минэкономразвития России.
4 Результаты являются медианой прогнозов, рассчитанных на основе ответов участников опроса по средней за год ключевой ставке и ИПЦ дек. к дек.
5 Результаты являются медианой прогнозов, рассчитанных на основе ответов участников опроса по номинальной заработной плате и среднему за год ИПЦ.
Даты проведения опроса:
Методика расчета: результаты опроса являются медианой прогнозов 26 экономистов из различных организаций, принимающих участие в опросе. Если респондент дал свои ожидания в виде интервала, то для расчета учитывалась его середина.
Диапазоны представленных аналитиками прогнозов на предстоящие годы (см. закрашенные области на графиках) по большинству показателей сузились, по экспорту, импорту, торговому балансу и цене нефти – расширились. При этом диапазоны прогнозов ВВП, экспорта, импорта, торгового баланса и курса рубля к доллару расширяются к концу прогнозного периода.
- Инфляция: Без существенных изменений. Прогноз на 2025 год повышен до 7,1% (+0,1 п.п. к мартовскому опросу). Прогнозы на
2026–2027 годы остались неизменными. Аналитики ожидают, что инфляция вернется к цели в 2027 году. - Ключевая ставка: Без существенных изменений – небольшое снижение ожиданий по средней ключевой ставке в 2025 и 2027 годах. Медианный прогноз на 2025 год – 20,0% годовых (-0,1 п.п.), на 2026 год – 14,3% годовых. Прогноз на конец горизонта – 9,7% годовых (-0,3 п.п.). Это по-прежнему выше медианной оценки нейтральной ключевой ставки (8,0% годовых). Реальная ключевая ставка, рассчитанная из прогнозов аналитиков – 12,6% (-0,2 п.п.) в 2025 году, 9,1% в 2026 году и 5,4% (-0,3 п.п.) в 2027 году.
- ВВП: Прогнозы роста в 2025 и 2026 годах снижены на 0,1 п.п., прогноз на 2027 год без изменений: 1,6%, 1,7% и 2,0% соответственно. Медианная оценка долгосрочных темпов роста не изменилась – 1,8%. Согласно прогнозам аналитиков, прирост ВВП в 2027 году к 2021 году составит +12,5%.
- Уровень безработицы: Без существенных изменений. Аналитики ожидают, что в 2025 году средняя безработица останется на уровне 2,5%, вырастет до 2,8% (+0,1 п.п.) в 2026 году и до 2,9% к концу горизонта.
- Номинальная зарплата: Аналитики немного понизили прогноз роста номинальной заработной платы в
2025–2026 годах. Они ожидают роста на 12,3% (-0,3 п.п.) в 2025 году с замедлением до 7,9% (-0,2 п.п.) в 2026 году и до 7,0% к концу горизонта. Расчеты на основе прогнозов аналитиков по номинальной заработной плате и средней инфляции предполагают, что реальная зарплата вырастет на 2,9% в 2025 году, на 2,3% в 2026 году и на 2,4% в 2027 году. К концу прогнозного горизонта реальная заработная плата будет на 27,3% выше, чем в 2021 году. - Баланс консолидированного бюджета: Аналитики ожидают больший дефицит консолидированного бюджета в
2025–2026 годах —1,5% ВВП в 2025 году (больше на 0,3 п.п.) и 1,1% ВВП (больше на 0,1 п.п.) в 2026 году. Прогноз на 2027 год не изменился – 1,0% ВВП. - Экспорт товаров и услуг: Прогнозы немного понижены – 453 млрд долл. (-5 млрд долл.) в 2025 году, 460 млрд долл. (-4 млрд долл.) в 2026 году, 472 млрд долл. (-3 млрд долл.) в 2027 году. Это на 14% (78 млрд долл.) ниже, чем экспорт в 2021 году.
- Импорт товаров и услуг: Прогнозы также немного понижены – 380 млрд долл. (-2 млрд долл.) в 2025 году, 388 млрд долл. (-5 млрд долл.) в 2026 году, 399 млрд долл. (-3 млрд долл.) в 2027 году. Это на 6% (22 млрд долл.) выше, чем импорт в 2021 году.
- Курс USD/RUB: Аналитики ожидают более крепкий рубль на всем прогнозном горизонте. Прогноз на 2025 год – 95,2 рублей за долл., на 2026 год – 102,4 рублей за долл., на 2027 год – 106,7 рублей за долл. (в
2025–2027 годах рубль крепче на0,3–3,4% по сравнению с мартовским опросом). - Цена нефти для налогообложения: Прогнозы понижены – в
2025–2027 годах среднегодовая цена российской нефти для налогообложения будет находиться на уровне 60 долл. за баррель (-5 долл. за баррель к мартовскому опросу).
ИПЦ
в % дек. к дек. пред. года
Ключевая ставка
% годовых, в среднем за год, с учетом выходных дней
Реальная ключевая ставка
средняя за год номинальная ключевая ставка за вычетом ИПЦ дек/дек, % годовых
ВВП
%, г/г
ВВП
кумулятивный уровень, 2021 г. = 100
Уровень безработицы
%, в среднем за год
Номинальная заработная плата
%, г/г, в среднем за год
Реальная заработная плата
кумулятивный уровень, 2021 г. = 100
Баланс консолидированного бюджета
% ВВП за соответствующий год
Экспорт товаров и услуг
млрд долл. США в год
Импорт товаров и услуг
млрд долл. США в год
Торговый баланс
млрд долл. США в год
Курс (USD/RUB)
руб. за долл., в среднем за год
Цена нефти для налогообложения
долл. США за баррель, в среднем за год
* Примечание: на графиках верхняя и нижняя границы закрашенной области равны максимальному и минимальному прогнозу.
Более яркая область в центре — диапазон от 10 до 90 процентили.
Даты проведения следующего опроса:
Перечень участников опроса
| Bloomberg Economics | ВЭБ.РФ | ИНП РАН | Россельхозбанк | УК «Первая» |
| АКРА | Газпромбанк | Институт Гайдара | Сбербанк КИБ | ФИНАМ |
| Астра Управление активами | ДОМ.РФ | НИФИ Минфина | Сбербанк ЦМИ | «Центр развития» НИУ ВШЭ |
| Альфа Банк | Евразийский Банк Развития (ЕАБР) | Промсвязьбанк | Телеграм-канал Helicopter Macro | ЦМАКП |
| Банк ДОМ.РФ | ИБ Синара | Райффайзенбанк | Телеграм-канал Truevalue | Эксперт РА |
| БКС Мир инвестиций | ИК РЕГИОН | Ренессанс Капитал | Телеграм-канал Твердые цифры | ЮниКредит банк |
| ВТБ | ИНГ Банк Евразия | Росбанк | Т-Инвестиции |
Дополнительные материалы
Ответственное структурное подразделение: Департамент денежно-кредитной политики
Страница была полезной?
Последнее обновление страницы: 16.04.2025